昆仑万维轻视值背面大部分收益来自出资 !

发布时间:2022-05-15 16:33:16 来源:kok全球站

  2020年昆仑万维成绩同比增加285.5%,估值却只有4倍多,这是为何?

  昆仑万维自2015年上市创下63.49元/股的股价巅峰后,再也没能逾越。昆仑万维不缺成绩,估值却长时间低迷。数据显现,2020年昆仑万维完成运营收入27.4亿,同比下降25.7%;完成归母净赢利49.9亿,同比增加285.5%,增幅创6年新高,估值却仅有4倍多。

  创始人周亚辉热心出资,因出资和控股了很多的“灰产”事务,如线P、比特币、同性结交、直播等暴利工业,被誉为亚洲灰产王。这些事务一部分被装进了上市公司,大部分仍在体外。昆仑万维以游戏发家,在周亚辉的腾挪下,上市公司主业屡次改变,现在已成为一家名义上的互联网公司。不过,这家公司的成绩却大多来自出资收益。无论如何,昆仑万维成绩爆表事实,但却一直不被商场待见,股价长时间低迷,这是为何?

  昆仑万维自2015年头成功上市后,公司实践操控人周亚辉的个人财富继续攀升。但是一场产业切开,让其背面的女性李琼分走了昆仑万维算计26.4361%的股份,价值70亿,并成为了公司的长时间空头,尔后多年李琼与周亚辉的轮流减持。离婚没有对周亚辉在昆仑万维的操控权产生影响,但却潜在限制了上市公司的估值。事实上,自离婚事情后,周亚辉以上市公司为主体的出资战略也产生了改变。本年4月份,周亚辉辞去了董事长的职位,一头扎进了新创业电商项目OPay。

  新项目注入是上市公司保持成绩增加的重要途径,对昆仑万维而言,现在其游戏事务已逐步衰败,周亚辉的放权意味着其出资事务面对更多不确定性,不免引发外界对其未来发展前景产生疑虑。

  据年报显现,2020年昆仑万维完成运营收入27.39亿,同比下降25.72%,完成归母净赢利49.93亿,同比增加285.54%。而昆仑万维呈现营收净利倒挂的状况,则首要源于非流动财物处置损益。事实上,昆仑万维的成绩增加,很大程度上靠出资收益推进。曩昔四年别离完成出资收益4.93亿元、4.44亿元、6.84亿元和6.52亿元。

  但奇怪的是,出资收益丰盛,公司的股价一直涨不上去,估值也仅有4倍多,组织很多离场。

  曩昔一年,昆仑万维对旗下事务进行了一系列调整:迫于司法压力,第二季度将交际渠道Grindr剥离;第三季度收买Opera股权,使得后者归入兼并报表规模,并将Opera由出资板块独自提出,与休闲文娱渠道闲徕互娱、移动游戏渠道、GameArk以及科技股权出资并列为公司事务板块。关于周亚辉和昆仑万维来说,将表外公司装入上市公司并不是第一次。

  昆仑万维在上市前,对自己的定位是一家单纯的移动网络游戏公司。IPO时,征集的13亿元悉数用于游戏的研制和署理中。上市后市值一度高达700亿,昆仑万维至今无法逾越。但是周亚辉确定游戏并非商业的要点,在2015年上市后交出的第一份年报中,公司主业就变成了三大事务板块,新增了软件东西和互联网金融两项。

  公司还特意说到,将积极探索互联网范畴的出资时机,要点环绕软件东西、交际渠道、IP运营、互联网金融和视频直播等板块进行出资布局。

  2016年主营再次变化,变成了以昆仑游戏和闲徕互娱为中心的移动游戏渠道事务,以1Mobile和Brothersoft为中心的海外软件商铺渠道事务,以Opera新闻信息流为中心的交际媒体事务,以Grindr为中心的亚文化交际媒体事务。游戏依托爆款,周亚辉在游戏之外布局其他事务的思路并非不行了解。

  不过,这一年周亚辉一纸离婚书将近75亿元的股票财物分给了前妻,李琼分得18.4%的昆仑万维股票和盈瑞世纪45.2%的股权,盈瑞世纪的中心财物首要为昆仑万维17.78%的股权。这直接导致昆仑万维的股东巨震——李琼以18.4%的持股份额成为昆仑万维2016年底的单一最大股东。尽管周亚辉仍持有昆仑万维34.51%的股权,没有对其在昆仑万维的操控权产生影响,但却潜在限制了上市公司的估值。

  从2018年1月至2020年11月10日,李琼经过大宗买卖和会集竞价方法累计减持公司股份57,505,303股,占公司总股本5.00%,累计减持份额到达5.00%。其间,经过大宗买卖套现5.5亿,经过会集竞价套现7.5亿,累计套现13亿元。

  事实上,尔后周亚辉的出资战略也产生了歪斜。在2016年之前,周亚辉的出资简直都以昆仑万维作为主体,如映客、趣店、opera等公司开端都是经过上市公司这一前言进行收买的。2016年之后,周亚辉明显开端对财物装备进行切开,从上市公司剥离乐云小贷、洋钱罐等互金财物,而将闲徕互娱这一棋牌事务置入上市公司。

  关于周亚辉和昆仑万维来说,将表外公司装入上市公司并不是第一次。这部分财物一部分变成了上市公司的事务,一部分变成了公司的出资收益。

  新项目注入是上市公司保持成绩增加的重要途径。上市之后,凭借资本商场的优势,不断进行出资,然后完成了运营成绩快速增加。

  2016年2月,昆仑万维和三六零(601360.SH)以81亿元左右的价值收买Opera。两年后,该公司在纳斯达克上市,代码OPRA。Opera公司旗下首要产品为Opera浏览器和信息流内容渠道Opera News(海外版今天头条)。

  由昆仑万维与周亚辉个人联合出资收买,待时机成熟后再溢价注入昆仑万维,这种买卖形式,是周亚辉惯常的操作形式。2020年10月,昆仑万维要对Opera进行重组,后者将成为其控股孙公司。

  这是一单周亚辉左手倒右手的相关买卖。四年曩昔,由昆仑万维、周亚辉等组成财团联合收买的标的公司估值增加不菲。

  2015年至2018年,出资事务给昆仑万维带来的赢利均超公司总赢利的30%以上。与出资事务构成鲜明对比的是现已失掉增加才能的游戏事务,2018年财报显现,昆仑万维的游戏事务营收同比下滑6.8%。

  周亚辉经过相关买卖取得收买溢价;别的,因为昆仑万维“被逼”出售了旗下公司Grindr Inc.一切股权,尽管回收了44.25亿元现金,但公司“游戏+交际+出资”三大事务矩阵瞬间缺了一个角。鉴于游戏事务的懦弱,昆仑万维需求出资事务来保持增加。

  假如不及时弥补事务,公司不只将面对2021年的成绩大滑坡,上市公司的竞赛力将会长时间疲软。重组完成后,上市公司将构成“游戏+交际+信息使用”的多事务矩阵。

  不过,关于急需新事务来弥补Grindr空缺的昆仑万维来说,Opera并不是一个很好的标的。浏览器商场越来越寡头化,谷歌和苹果依托其体系级优势,不断蚕食流量。更要害的是,到2020年6月,Opera公司商誉及无形财物别离为4.26亿美元及1.13亿美元。一旦相关板块事务受损成绩下滑,恐怕会给公司叠加商誉及无形财物减值的压力。

  而国内游戏事务早就过了盈利期,在国内算不上一线游戏公司的昆仑万维杀出重围的概率不大,而Opera关于昆仑万维的弥补仍存很大不确定性。休闲文娱交际渠道闲徕互娱,首要面向3-6线乡镇用户,供给以棋牌游戏为主的各类休闲游戏。闲徕互娱2019年5月并表,为昆仑万维贡献了不少赢利,2020年上半年前者净赢利达4.44亿。不过,棋牌类游戏壁垒不高,竞赛也十分剧烈。

  出资收益,则依托周亚辉将体外项目装入上市公司,但是其重心已然产生搬运,若不能装入,昆仑万维或难以保持增加的态势,这也成为了按捺上市公司的重要原因。